金融学精选教材译丛·跨国金融与财务（第11版）

本书是一部全面深入阐述跨国公司金融与财务管理的优秀著作， 以其在金融研究领域内容的权威性、突出反映当代国际金融形势变化的现实性、对错综复杂的国际金融管理所做阐释的明晰性而著称。本书适合作为本科生及MBA的国际金融、跨国公司财务等课程的教材。
本书特色：
内容丰富。涉及了国际金融环境，汇率与货币制度变迁，外汇与投资理论、跨国公司财务管理、跨国公司金融与避税等诸多话题。
阐释清晰。对于每一重要话题，均有深入浅出的理论推演和案例讨论。各章后的“小案例”栏目有助于深化学生对该章抽象概念的理解。
时代感强。覆盖了当代热点问题和事件，例如人民币的升值、汇率波动对国际贸易收支的影响等。
注重实践。书中很多章节配有Excel工作表实例，以及可供下载的在线模版，帮助学生直接触财务金融管理实践。

戴维·K．艾特曼（DavidK Eiteman）美国加州大学洛杉矾分校约翰·安德森管理研究生院金融学名誉教授，曾任国际贸易与金融协会（International Trade andFinance Association）、中国经济与管理协会（Society forEconomics and Management in China），西部金融学会（Western Finance Association）的主席。
阿瑟·I．斯通希尔（ArthurI，Stonehill）美国俄勒冈州立大学金融与国际商务名誉教授。曾任国际商务协会（Academy of International Business）主席。
迈克尔·H．莫菲特（MichaelH，Moffett）美国雷鸟国际管理研究生院金融学副教授。曾为众多知名跨国公司承担咨询和培训工作。

第一篇 国际金融环境
第1章 比较公司治理与财务目标3
1.1 全球金融管理有何不同3
1.2 所有权和管理权的分离4
1.3 管理的目标是什么4
1.4 公司治理10
1.5 货币术语注释20
小案例 安然的公司治理失灵22

第2章 国际货币体系34
2.1 国际货币体系简史34
2.2 当代货币制度42
2.3 新兴市场与制度选择44
2.4 欧洲货币的诞生：欧元47
2.5 汇率制度：何去何从52
小案例 欧洲美元的形成53
小案例 人民币升值57

第3章 国际收支66
3.1 典型的国际收支交易66
3.2 国际收支平衡表会计的基本原理67
3.3 国际收支平衡表账户69
3.4 资本和金融账户71
3.5 国际收支平衡表总览75
3.6 国际收支与主要宏观经济变量的相互作用78
3.7 贸易差额与汇率81
3.8 资本流动84
小案例 土耳其危机(A)：固际收支恶化87

第二篇 外汇理论
第4章 圈际平价条件99
4.1 价格与汇率99
4.2 利率与汇率107
4.3 作为对未来即期汇率无偏预测的远期汇率115
4.4 均衡状态下的价格、利率与汇率n7
小案例 保时捷911卡雷拉4S敞篷车的引入118
小案例 土耳其危机(B)：非抛补利息套利119
附录 国际平价条件的代教基础130

第5章 汇率决定与预测133
5.1 汇率决定示意图133
5.2 汇率决定：理论线索134
5.3 预测的资产市场方法137
5.4 非均衡：新兴市场的汇率139
5.5 案例解析：亚洲危机140
5.6 案例解析：1998年俄罗斯危机143
5.7 案例解析：2002年阿根廷危机146
5.8 实践中的预测151
小案例 摩根大通预测的精确性157

第三篇 外汇市场和衍生品
第6章 外汇市场169
6.1 外汇市场的地理范围169
6.2 外汇市场的功能170
6.3 市场的参与者171
6.4 银行间市场的交易175
6.5市场的规模176
6.6 汇率与报价178
小案例 委内瑞拉博利瓦黑市187

第7章 外汇衍生品198
7.1 金融衍生品198
7.2 衍生品的好处198
7.3 外汇期货199
7.4 外汇期权202
7.5 外汇投机205
7.6 期权的定价和估值213
7.7 货币期权价格的敏感度216
7.8 实践中的审慎原则224
小案例 魔鬼交易员尼克·里森225
附录外汇期权定价理论235

第四篇 外汇风险
第8章 交易风险241
8.1 外汇风险的类型24l
8.2 为何要对冲风险243
8.3 衡量交易风险245
8.4 Dayton制造公司的交易风险247
8.5 策略选择和结果255
8.6 风险管理实践258
小案例 西安杨森制药有限公司(中国)和欧元260
小案例 汉莎航空集团购买波音737264
附录 复杂期权275

第9章 经营风险284
9.1 经营风险的特性284
9.2 经营风险影响的度量286
9.3 经营风险案例分析：Cadton公司288
9.4 经营风险的战略管理293
9.5 经营风险的积极管理295
小案例 保时捷的风险303
小案例 丰田的欧洲经营风险307

第10章 折算风险315
10.1 折算的概述315
10.2 折算实例：carhon德国子公司322
10.3 折算风险管理327
10.4 绩效评估332
小案例 LaJolla的工程服务336
附录A 外汇会计基础343
附录B 2004年风险管理调查345

第五篇 公司的全球化融资
第11章 国际资本成本及资本可得性351
11.1 加权平均资本成本352
11.2 对国外证券的需求：国际证券投资者的作用358
11.3 案例分析：Novo公司363
11.4 跨国公司与国内公司资本成本的比较370
11.5 揭开谜底：跨国公司的加权平均资本成本真的比国内公司的要低吗372
小案例 巴西的Petrobras公司和资本成本374

第12章 全球股权融资387
12.1 全球性股权融资策略的设计387
12.2 国外股权上市及发行391
12.3 交叉上市和股权发行对股价的影响394
12.4 在国外交叉上市和出售股权的障碍396
12.5 在全球市场上募集股权的替代工具397
小案例 Deutshe银行全球注册股票401

第13章 财务结构和国际债务408
13.1 最优财务结构408
13.2 最优财务结构和跨国公司09
13.3 外国子公司的财务结构412
13.4 国际债务市场416
13.5 项目融资424
小案例 TirstrupBioMechanics(丹麦)：筹借美元债务425
小案例 TenagaNasionalBerhad(TNB)的外币债务427

第14章 利率互换与货币互换436
14.1 利率风险的定义一436
14.2 利率风险管理437
14.3 Carltotl公司：换成固定利率447
14.4 carlton公司：美元浮动利率贷款与瑞士法郎固定利率贷款的互换450
14.5 交易对手风险452
14.6 案例解析：三方背对背跨币种互换453
小案例 麦当劳公司的英镑敞口454
附录利率风险管理高级专题459

第15章 国际组合理论与分散化470
15.1 国际分散化和风险470
15.2 国内投资组合的国际化474
15.3 国家市场和资产表现478
小案例 策略性货币对冲483

第六篇 对外投资决策
第16章 对外直接投资的理论与策略493
16.1 比较优势理论193
16.2 市场不完善：跨国公司存在的合理性498
16.3 保持和转移竞争优势499
16.4 OLI范式与国际化502
16.5 决定在何处投资504
16.6 如何对外投资：对外投资的模式506
小案例 Benecol的全球授权经营协议510

第17章 政治风险的度量与管理516
17.1 定义政治风险516
17.2 评估政治风险517
17.3 公司特有风险519
17.4 国家特有风险：资金转移风险523
17.5 国家特有风险：文化制度风险526
17.6 全球特有风险531
小案例 全球化和星巴克咖啡536

第18章 跨国资本预算544
18.1 跨国投资项目资本预算的复杂性544
18.2 估值：项目的角度vs母公司的角度545
18.3 案例解析：墨西哥水泥公司进入印度尼西亚547
18.4 实物期权分析559
小案例 Carlton公司进入中国市场——实物期权分析的应用560
附录对外投资中的风险调整569

第19章 跨国并购与估值575
19.1 跨国并购575
19.2 跨国并购的驱动力577
19.3 跨国收购的过程578
19.4 公司治理和股东权利583
19.5 案例解析：对中国青岛啤酒有限公司可能的部分收购585
小案例 (中国)哈尔滨啤酒集团的竞标大战592

第七篇 跨国经营管理
第20章 国际贸易融资603
20.1 贸易关系603
20.2 贸易困境604
20.3 票据体系的优点606
20.4 重要的票据607
20.5 汇票610
20.6 提单611
20.7 一个例子：典型国际贸易中的票据612
20.8 政府对出口融资的项目援助614
20.9 贸易融资的其他选择616
20.10 福费廷：中长期融资618
20.11 对销贸易621
小案例 CrossweU国际公司的宝贝超薄尿布624

第21章 跨国税收管理633
21.1 税收原则633
21.2 转移定价642
21.3 美国对国外收入的征税647
21.4 避税港子公司和国际离岸金融中心655
小案例 StanlyWorks和公司倒置657

第22章 营运资本管理669
22.1 Carlton巴西子公司的经营周期669
22.2 Carlton的资金转移决策671
22.3 资金转移的约束条件672
22.4 资金分类转移的渠道673
22.5 国际红利汇款674
22.6 净营运资本675
22.7 国际现金管理682
22.8 营运资本融资686
小案例 Honeywell和巴基斯坦国际航空公司689

1.3.1 股东财富最大化模式
英美市场上有一个基本的哲学，即公司的目标应该服从股东财富最大化（sha—holder wealth maximization．SWM）模式。更具体地说，公司应该坚持在给定风险水平的条件下，使股东的收益最大化，其收益通过资本利得和股利之和来进行度量。换句话说，对于给定的收益水平，公司应该最小化股东的风险。
SWM模型假设股票市场是有效的，并将其视为一条普遍真理。这种描述意味着股票价格永远是正确的，因为它包含了投资者认识到的收益和风险的所有预期因素。股票价格会立即将新的信息反映进来。如此一来，股票价格就被当做宏观经济中最佳的资本配置器了。
SWM模型还将它对风险的定义当做一个普遍真理。风险被定义为该公司的股票给一个分散化投资组合所增加的风险。公司总的营业风险可以被投资者的投资组合分散化消除掉。因此，这种非系统风险（unsystematic risk），即个体证券的风险，不应该被作为管理层的一个主要关注点，除非它增加了破产的可能性。系统风险（systematicrisk），即一般性的市场风险，是不能被消除的。这一概念是通过将股票价格看做是股票市场的函数来反映风险的。
代理理论。代理理论研究股东如何激励管理层来接受SWM模型的理念。①例如，股票期权的有效使用应该可以鼓励管理层站在股东的立场上考虑问题。这些激励是否取得了成功，仍需要讨论。但是，如果管理层与为股东收益最大化工作的SWM目标偏离太远的话，董事会将会换掉他们。在董事会过于弱势而无法采取这种行动的情况下，股权交易市场可以通过接管来实现这一点。通过大多数英美市场中存在的一股一票的投票规则，这种约束机制发挥作用成为可能。
长期与短期价值最大化。在20世纪90年代，美国和其他国家，特别是美国经济的繁荣与股票价格的上升暴露了SWM模型的一个缺陷。几个大的美国公司不是在寻求长期价值最大化，而是短期价值最大化（如关于是否要满足市场每季度赢利预期的持续争论）。这种策略部分地导源于过分慷慨地使用股票期权来激励高级管理层。

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