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期权 就这么简单

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期权 就这么简单

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Content Description

期权在发达资本市场是非常实用的风险对冲工具,期权的到来才真正意味着中国资本市场走向成熟,走向国际化。但期权对于中国投资者来说又是一个陌生的概念,有别于以往各种投资品种,对于没有接触过期权的人来说,期权的概念及交易方式很难理解。本书通过各种形象的描述、实际的案例、易于理解的方式,将期权交易的本质呈现出来,让中国投资者很容易找到轻松获利的期权交易方法。
Author Description

韩冬,金融学硕士,北京盈创世纪总裁,职业投资人。十余年金融资本市场投资管理经验,曾多次受邀CCTV专访;联合欧洲、韩国的期权投资团队,对中国的期权市场进行了大量的研究,积累了丰富的期权实战经验。
Comments

★作者在本书中介绍了期权的交易方法,并结合其多年在资本市场上的实战经验,列举了各种实用的交易策略。有些实例纯是期权或期权组合,另外一些实例则是期权与标的资产一起组成。我们可以通过这些实例,而不是复杂的数学模型,逐步掌握期权的各种特性。
——Dr. Fred Hao 英国华人金融家协会副会长

★韩冬先生的《期权:就这么简单》对任何一个有意参与金融市场的人来讲,无论是从业还是个人投资,都是一部非常实用的期权投资入门指导。韩冬先生有着数年在中国的证券投资管理经验和曾在全世界最活跃的韩国股指期货市场的期权投资经验。他把这些经验融入到了本书中,并通过通俗易懂的语言把复杂的金融市场规则与期权结构进行了诠释,我相信广大读者一定会从中受益匪浅。
——丁宣荣,韩国交易所中国首席代表

★随着ETF期权、个股期权、股指期权以及商品期权等一系列金融衍生品的先后出现,中国资本市场亦将发生大的变化。期权对市场的影响关系到每一个投资者的切身利益。期权是非常重要的风险对冲工具,业内人士和投资者一定要了解和运用好期权。《期权:就这么简单》由浅入深,用简洁的语言把复杂的期权变得通俗易懂,是一本值得一读的好书。
——许丹良 方正中期期货有限公司总裁

★期权的理论艰涩难懂,交易策略更是让人摸不着头绪。韩冬老师却能成功地将期权解构,转化成一个个平易近人的章节,让读者一步步走近期权世界,拥抱原本难以亲近的期权交易。我喜欢、更全心推荐这本书!
——陈纪任 艾扬软件首席执行官
Catalogue

第1章 为什么要选择期权交易
1.1 不同的盈亏平衡点
1.2 无风险利润
1.3 管理风险

第2章 期权的历史
2.1 起源
2.2 古代期权
2.3 近代期权
2.4 现代期权
2.5 关于中国期权起源的思考
2.6 期权对中国的影响

第3章 期权的基本概念
3.1 期权是什么
3.2 期权的本质
3.3 期权的保险功能
3.4 期权定义和分类
3.4.1 期权的定义
3.4.2 期权的分类
3.5 期权买卖双方的权利和义务
3.6 期权的要素
3.7 期权合约代码的要素
3.8 沪深300期货和股指期权之比较
3.9 期权新行权价合约的生成
3.10 期权价值的构成
3.11 期权的定价
3.11.1 看对做对不赚钱
3.11.2 看错做错赚钱
3.12 期权价格的影响因素
3.13 期权的风险管理
3.14 期权的行权
3.14.1 现金结算:以股指期权为例
3.14.2 实物结算:以个股期权为例

第4章 期权的基本交易
4.1 手势区分如何交易期权
4.2 期权的四个基本交易图形
4.3 交易期权的三大要素
4.4 期权四个基本交易在软件中的操作
4.5 期权基本组合策略的交易图形
4.5.1 买入跨式
4.5.2 买入宽跨式
4.5.3 卖出跨式
4.5.4 卖出宽跨式
4.5.5 牛市价差
4.5.6 熊市价差
4.5.7 鹰式策略和蝶式策略在交易中的操作
4.6 期权的保险功能
4.7 期权保护策略的应用

第5章 期权&易经

第6章 期权的实战应用
6.1 交易的逻辑
6.2 交易理论
6.3 对投资的理解
6.4 期权四个基本交易策略应用
6.4.1 Buy Call(买入看涨期权、买入认购期权)
6.4.2 Buy Put (买入看跌期权、买入认沽期权)
6.4.3 Sell Call (卖出看涨期权、卖出认购期权)
6.4.4 Sell Put (卖出看跌期权、卖出认沽期权)
6.5 当月合约不同时期交易策略应用
6.6 当月合约实盘案例及分析应用
6.6.1 IO1409合约
6.6.2 IO1410合约
6.6.3 IO1411合约
6.7 期权合约的转仓交易
6.7.1 四个基本期权交易的转仓操作
6.7.2 转仓操作在临近到期,高杠杆交易当中的
应用
6.8 各种策略组合的实战应用
6.8.1 价差策略无风险利润交易机会
6.8.2 价差策略组合的适用
6.8.3 跨式策略组合的适用

第7章 个股期权不同之处的交易方法
7.1 降低买入股票的成本
7.2 裸卖空Call(认购期权)是个股期权面临的最大风险

第8章 期权交易的三种境界
8.1 交易前的定位
8.2 期权的获利方法
8.3 期权交易的三种境界
8.3.1 期权交易第一层境界
8.3.2 期权交易第二层境界
8.3.3 期权交易第三层境界

第9章 期权交易的一些思考

第10章 期权系数详解
10.1 Delta系数(Δ)
10.2 Gamma系数(γ)
10.3 Theta系数(θ)
10.4 Vega系数(ν)
10.5 波动率(Volatility)
附录 期权词汇中英文对照
Book Abstract

1.2 无风险利润
期权市场能够给我们提供很多无风险获利的交易机会,这是股票市场和期货市场所不能比拟的。
股票,我们买入股票的价格就是股票仓位的盈亏平衡点,从买入那一刻起,市场的波动就影响着我们所持有的仓位,盈利或亏损。仅在股票交易层面,我们几乎没有无风险获利的机会。
期货,相比股票有了更多获取低风险获利的交易机会。以股指期货为例,我们可以通过同时持有股票仓位和股指期货仓位来实现期现套利。其他套利方法还有:同一品种不同合约间的套利机会,不同品种同一月份合约,或者不同品种不同月份合约间的套利机会。这些套利方法虽然可以实现低风险的盈利,但不是完全无风险的。
期权,相比其他品种天生就具备了无风险利润的土壤。不同的投资者对市场的看法不同,对期权定价的方式不同,期权交易本身就存在报价的偏差。通过这种报价的偏差,我们可以通过期权组合策略、期权期货组合策略、期权现货组合策略等各种方式,锁定利润获取无风险收益。这种“零”风险的交易策略,只有在期权市场上才得以实现。而市场的不断波动又为这种方式提供了更多的交易机会。
2.4 现代期权
从1968 年起,商品期货市场的交易量低迷,迫使芝加哥期货交易所(CBOT)讨论扩展其他业务的可能性,在投入大量研发费用并历经5 年之后,全世界第一个期权交易所—芝加哥期权交易所(CBOE)终于在1973 年4 月26 日成立。这标志着真正有组织的期权交易时代的开始。CBOE的第一任总裁约瑟夫?W. 索利凡(Joseph
W. Sullivan)认为,与传统的店头交易市场相比,期货交易的公开喊价方式更具效率性。其中,期权合约的标准化为投资者进行期权交易提供了最大的方便,也极大地促进了二级市场的发展。同时期权清算公司的成立也为期权的交易和执行提供了更为便利和可靠的履约保障。
同年,芝加哥大学的两位教授费舍尔?布莱克(Fisher Black)和迈伦?斯科尔斯(Myron Scholes)发表了《期权定价与公司负债》的论文,该论文推算出了任何已知期限的金融工具的理论价格,使期权定价难题迎刃而解。
在最初阶段,CBOE 的规模非常小,只有16 只标的股票的看涨期权。交易的第一天,成交合约911 手。然而到了第一个月底,CBOE 的日交易量已经超过了场外交易市场。1977 年6 月3 日,CBOE 开始了看跌期权的交易。然而4 个月后,SEC(美国证券交易委员会)宣布暂停所有交易所新的期权合约的上市,场内期权市场迅猛发展的势头戛然而止。不过,这并没有减缓已上市期权交易量的增长(关于1977 年的“期权之战”,我们将会在下面单独列出)。3 年后,SEC 取消暂停令,CBOE 随即增加了25 种可进行期权交易的股票。目前,CBOE 挂牌交易的有1896 种股票期权,28 种指数期权,96种ETF 期权和4 种利率期权。
与股票期权不同的是,商品期权在19 世纪就已经开始在交易所交易。例如CBOT 在1870 年推出的“Indemnity for Purchase or Sale”实际上是一种短期(只存在两个交易日)期权。但是由于早期的期权交易存在着大量的欺诈和市场操纵行为,美国国会为保护农民利益,于1921 年宣布禁止交易所内的农产品期权交易。1936 年美国又禁止期货期权交易,之后世界其他国家和地区期权、期货和各种衍生品都相继被禁止交易。直到1984 年,美国国会才重新允许农产品期权在交易所进行交易。在随后的一段时期内,美国中美洲商品交易所,堪萨斯期货交易所和明尼阿波利斯谷物交易所推出了谷物期权交易,随后CBOT 也推出了农产品期权合约。欧洲的商品期权则来得比较晚,伦敦国际金融期货交易所直到1988 年才开始进行欧洲小麦期权交易。除农产品之外,能源和金属期权也是很重要的交易品种。纽约商品交易所(NYMEX)是全球能源期权最大的交易市场,伦敦金属交易所(LME)则是全球最大的有色金属期货期权交易中心。
……
Introduction

中国金融市场的全新时代——期权
牛市喜悦,熊市忧伤!我们好像很难逃脱这样的历史轮回。总是在市场的一片欢腾中被套在了高点,之后便要经历漫长的熊市忍受市值缩水的痛。
一直以来普通个人投资者都是这个市场的弱者。他们没有机构庞大的资金优势,没有机构专业的投研能力,更没有机构快速的信息获取能力。他们在市场没有股指期货的时代,用自己的热情和勇气追逐市场上的每一个热点。当市场降温,风险来临,由于没有良好的资金管理,没有对市场变化的及时反映,更因为没有有效的金融对冲工具,他们被套了!高位的成本,漫长的熊市,除了漫长的等待解套和砍仓,他们没有更好的选择。
这种情况在股指期货出现之后也没有得到解决。虽然股指期货的出现,意味着这个市场从只能单边做多获利,转变为可以通过做空获取收益、对冲风险。但这对于普通投资者来说似乎意义不大,股指期货的做空对冲风险的功能相对于机构更有优势。股指期货的高门槛,股指跟部分个股的弱相关性,更加凸显了这种对冲的有力武器只掌握在机构手中。普通投资者仍然无法通过股指期货的方式,对冲风险,在低迷下跌的市场当中保护自己的资产不受到伤害。
直到期权的出现,普通投资者面对市场下跌,无法保护自己资产的情况才能发生彻底的转变。期权,第一次让中国的普通投资者拥有了在市场剧烈波动中保护自己的权利。它能帮助投资者抵御市场不可预知的波动风险,它能保护投资者经历市场牛熊的转换。期权,是这个市场提供给普通投资者的一份金融保险,保护投资者在市场中的资产安全。期权,是这个市场提供给普通投资者的一个有利武器,帮助投资者真正的战胜市场,当风险来临,市场剧烈波动时,投资者通过期权对冲的方式就可保护本金的安全,进而追求更加稳定的收益。
期权,将改变整个中国金融市场的交易结构。在没有股指期货的时代,市场的交易策略以配置持股品种、调节持仓比例为主,被动的应对市场的变化。在股指期货出现后,市场的交易策略变得相对灵活,涌现出了各种基于股指期货的对冲交易策略,配置不同品种和比例的股票,同时持有一定比例的股指期货。期权出现后,中国的金融市场将演化出无穷无尽的交易策略——持有不同比例的股票、个股期权、股指期货和股指期权。
如果说没有股指期货的市场是一条直线的一维市场,那么有了股指期货的市场就是由线至面的二维市场。期权的出现,将把中国金融市场推进三维立体的全新时代。
作为一个投资者,如果还在用一维和二维的思想看待市场,那么他将无法看懂中国金融市场进入新三维时代的变化。愿这本书能够成为帮你打开三维金融时代的钥匙。

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