互联网消费金融:模式与实践

互联网消费金融入门读物，一本书让你了解互联网消费金融世界的精髓，零壹财经继畅销书《互联网金融：框架与实践》又一力作。

零壹研究院(零壹财经)开展互联网消费金融的研究，目的在于总结、描述、厘清互联网消费金融这一新兴领域的现状；分析典型互联网消费金融公司和产品的业务模式；分析互联网消费金融的典型发展案例；对互联网消费金融的新价值进行探讨，研究如何结合互联网场景和数据进行精细化的消费信贷定价，并根据定价原则和策略进行相应的产品设计；发掘未被充分重视但存在重大潜力的互联网消费金融商业新机会；讨论互联网消费金融可能涉及的监管问题；总结、推测互联网消费金融的发展趋势。希望通过这些研究，一方面增强社会大众对于互联网消费金融的认识，另一方面帮助行业梳理思路、启发思考，共同促进这一行业的快速、持续、健康发展。

杨才勇 中央财经大学经济学硕士，曾长期从事宏观经济研究，现任零壹研究院研究员，专注互联网金融行业研究。

李耀东，工学博士，副教授，“零壹财经”研究员，互联网爱好者，热爱互联网与金融相结合的一切事物，如P2P借贷、众筹、移动支付、智能理财、虚拟货币。合著《比特币》《互联网金融》等，目前从事P2P借贷、众筹等行业研究与行业报告的编写工作。

零壹研究院倾力打造的《互联网消费金融：模式与实践》向我们展开了消费金融的巨幅蓝图。面对这个十万亿级的蓝海市场，网信理财将继续运用自身在个人征信、大数据、风控等各方面优势，与行业同仁一道为消费需求日益增长的广大消费者提供高效便捷的金融服务。

——盛 佳(网信集团CEO)

第1章 消费金融概述 1
一、消费金融的概念 2
二、国外消费金融的发展情况 3
（一）美国 3
（二）英国 8
（三）日本 11
三、我国消费金融的起源与发展 14
四、我国消费金融的现状 16
五、我国消费金融目前存在的主要问题 23

第2章 互联网消费金融的兴起 27
一、互联网消费金融的起源与发展 28
二、互联网消费金融的分类 31
（一）按主体划分 31
（二）按产品业务划分 40

第3章 互联网消费金融的业务模式 43
一、主要参与公司及其产品分析 44
（一）电商 44
（二）消费金融公司 47
（三）互联网消费金融平台 51
（四）其他 55
二、互联网消费金融商业模式及产品 56
（一）产品分析 56
（二）商业模式 59

第4章 互联网时代的消费金融定价 61
一、传统消费金融的定价方式 62
（一）传统消费金融定价的原则和历史 62
（二）传统消费金融定价的问题 65
二、互联网时代定价的新思路 66
（一）互联网给消费金融带来的新变化 66
（二）消费金融的要素分解 68
（三）消费金融的差异化定价 70
（四）其他问题的讨论 80
三、互联网时代的消费金融定价策略 82
（一）初创型消费金融服务机构的定价策略 83
（二）成长型消费金融服务商定价策略 86
（三）流量巨头的定价策略 89

第5章 互联网消费金融的产品设计 91
一、场景的选择 92
（一）消费场景的细分 92
（二）场景坐标轴的使用方法 93
（三）代付消费贷款 95
（四）现金贷 99
二、确定产品目标及操作方式 99
（一）线上代付消费贷款 99
（二）线下代付消费贷款 103
三、产品具体表现形式以及盈利模式 107
（一）线上消费场景 107
（二）线下消费场景 115

第6章 互联网消费金融资产证券化 125
一、资产证券化概述 126
二、互联网消费金融资产证券化案例 131
（一）阿里小贷 131
（二）京东白条 133
（三）分期乐 135
（四）宜人贷 137
（五）中腾信 139
三、互联网消费金融资产证券化总结与分析 142

第7章 互联网消费金融典型机构案例 151
一、京东消费金融 152
（一）发展概述 152
（二）产品演进 154
（三）数据与技术能力 161
（四）业务逻辑 165
（五）发展路径 166
（六）小结 171
二、众安消费金融 172
（一）众安消费金融概述 172
（二）众安消费金融的业务演进 173
（三）众安消费金融的核心技术 177
（四）众安消费金融的运作模式与发展战略 182
三、分期乐消费金融 184
（一）发展历程 184
（二）业务模式 185
（三）核心要素 192

第8章 互联网消费金融的风险与监管 197
一、互联网消费金融的主要风险 198
（一）消费者（借款人）面临的主要风险 198
（二）消费金融服务机构面临的风险 199

二、互联网消费金融监管的主要任务 205
三、互联网消费金融监管建议 206

第9章 互联网消费金融的商业机会 213
一、行业的选择 214
（一）行业选择原则 214
（二）目标行业 215
二、互联网消费金融的行业机会 216
（一）汽车市场 216
（二）教育 224
（三）旅游（签证+首付旅游） 229
（四）医疗美容 234
（五）租房分期 239
（六）个人住宅装修 243
（七）婚庆 247
三、其他 251

第10章 互联网消费金融的发展趋势 253
一、互联网消费金融将更加趋向场景化 254
二、消费流通企业的地位将逐步提升 256
三、互联网消费金融不断向细分化和垂直化发展 257
四、线上线下结合的O2O模式将是重要发展方向 259
五、消费金融的资产证券化将越来越普遍 261
六、互联网消费金融将成为P2P转型的重要方向 264
七、融资租赁或将成为消费金融的一个重要分支 265
八、消费金融将以渠道、资金和核心技术为王 267
九、互联网消费金融的定价的精细化程度不断加强 268
十、互联网消费金融的普惠性将不断显现 269

附录1 研究指导单位简介 271
附录2 研究合作单位简介 273
致谢 275
后记 276

（三）数据与技术能力

1. 京东金融消费金融的运行模式

京东金融将自己定义为金融科技公司，以科技为主要驱动力，不断改善金融服务的“成本效率”。科技驱动是京东金融消费金融的显著特征，这首先就体现在业务团队上。

为了提高沟通协作效率，京东金融消费金融采取了事业部制，目前团队人数约为200人，主要分为四类人员：市场、运营、产品、风控，组成比例大致为15%:15%:15%:55%，形成了一套小前台、大中台、深后台的运营体系。其中，风控是京东金融消费金融的核心团队，人员占到整个事业部的一半以上，划分为数据清洗、模型建立、风险评估等不同类型的工作岗位。京东金融消费金融没有地推人员和贷款审批人员，每天数十万笔的贷款申请和贷款发放（包括贷款额度和利率）均由系统自动处理。这与传统金融机构以及一些初创公司动辄几千乃至上万的地推或前中台服务人员形成鲜明对比。

之所以能达到这样的效果，是因为京东金融消费金融利用互联网和金融科技，打造了一整套风控模型体系，以数据和技术为驱动，带来金融服务成本效率的大幅提升。依靠模型体系是京东金融消费金融科技驱动的另一体现。其主要特点在于虽然前期开发需要大量资源投入，但随着模型体系的建立和完善，能够应对和处理的业务量非常巨大，边际运营成本趋近于零，使得业务量越大效益就越大。而传统模式主要依靠物理网点和人员扩张来应对新增业务量，其边际成本很高，扩张的速度也十分有限，并且无法适应快速变化的用户需求。

2. 京东金融消费金融的数据优势

基于模型体系的运营模式，必须依靠数据和技术驱动，其中数据是基础。京东金融消费金融的数据主要有以下几方面来源：一是京东作为零售商，积累了大量真实有效的电商交易数据，包括消费数据、物流数据、供应商数据等；二是京东还拥有几十倍于交易数据的用户行为数据，例如用户的浏览、点击、对比、登录时间、位置信息等；三是其他数据，例如对接的外部信用数据、社交数据、公共数据以及合作方的数据等。

总的来看，京东金融消费金融数据主要包含内部生态体系产生以及外部数据的引入，前者是京东金融消费金融数据的核心竞争力。目前京东电商拥有1.7亿活跃用户，年交易额超过4 000亿元，沉淀了大量的交易数据，由此产生的行为数据更是数十倍的规模。同时，随着京东金融业务规模的不断扩大，由此也产生了大量的金融交易及行为数据，其相关性尤优于电商数据。加之京东金融对外合作以及战略收购获得的数据，建立起较强的数据优势。

京东金融消费金融的数据优势体现于三个方面：（1）大数据。以自有生态产生的数据为主，整合其他多方面的数据，形成了真正的覆盖面广、维度多的“大”数据。（2）厚数据。单纯的量大并不能有效解决问题，消费金融数据具有多维度和垂直深度的优势，能够相互交叉验证，更加精细和准确地进行用户画像。（3）动数据。这些数据具有非常高的交互频率，能够实现实时更新，可有效解决随着时间的延长用户数据有效性衰减的问题。

（1）序言

“零壹财经”：互联网金融 +

柏 亮（零壹财经 CEO）

莱布尼茨发明的二进制计数法成为计算机程序的运行基础，引领我们进入了互联网世界。莱布尼茨说：“1 与 0，一切数字的神奇渊源。这是造物的秘密美妙的典范。”

“零壹财经”书系可以定义为“互联网金融 +”系列书籍，发端于互联网金融研究，用互联网思想和互联网金融的基本逻辑搭建内容体系。在我们的计划中，它具备以下基本特点：

第一，在研究和思考问题时，回归到无的状态（0），清零先入之见，用数据、事实描述事物的基本面目；

第二，关注事物的初始状态（1），尽最大努力厘清它的来龙去脉，注重基础，探望前沿；

第三，以互联网金融为主轴线，以开放、自由、协作、分享的互联网精神，创作、编写和翻译好的内容；

第四，基于主轴线丰富我们的内容（+），在比较有把握的情况下把“其他资产交易”、“其他行业”、“其他情况”接入到互联网金融的研究和思考框架之中；

第五，还有一些关于互联网和金融的思想性书籍和基础书籍；

第六，没有固定体例和口味。

至于“零壹财经”书系的动机和意义——莱布尼茨那句话里的每一个词汇都深深地吸引着我们：渊源、造物、秘密、美妙、典范。最小的粒子和最浩瀚的世界，都有无尽的趣味引诱着我们。我们选择的入口很小，也不太小。

“零壹财经”是一个专注于互联网金融研究的团队。我们希望“零壹财经”的每一本书都淳朴、大方、谦卑、有力量。

（2）研究概要

一、研究目的

我国的消费金融业务发轫于20世纪80年代初，早期主要由银行类金融机构提供。2009年，我国启动消费金融试点，随后首批4家消费金融公司获批成立。2013年11月，银监会修订并重新发布《消费金融公司试点管理办法》，允许民间资本介入、放开营业地域限制、增加吸收股东存款业务。2015年6月，国务院常务会议决定放开市场准入，将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩大至全国，并将审批权下放至省级部门，鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司，截至2016年2月底，共有12家消费金融公司获得银监会批复。

尽管已经经历了数十年的发展，我国的消费金融受制于用户习惯、准入门槛、征信体系、风控技术、资金来源和经营成本等因素，总体渗透率较低，发展并不充分。与此同时，随着电子商务、网上购物的迅猛发展，互联网消费异军突起，互联网消费金融作为一类利用互联网及相关信息技术提供消费金融产品与服务的模式开始进入人们的视线。2013年下半年，出现了专门向大学生提供网购分期贷款服务的平台；2014年2月，京东发布消费金融产品“京东白条”；阿里于同年7月和12月推出了“天猫分期”和“花呗”。至2015年，互联网消费金融更呈现出明显的爆发之势，依托互联网消费或借助互联网数据、技术提供消费金融产品的公司已经达到数十家之多。

在这样的背景下，零壹研究院联合多家从业机构和研究人员开展互联网消费金融的研究，目的在于总结、描述、厘清这一新兴领域的现状；分析典型互联网消费金融服务商和产品的业务模式；分析互联网消费金融的典型发展案例；对互联网消费金融的新价值进行探讨，研究如何结合互联网场景和数据进行精细化的消费信贷定价，并根据定价原则和策略进行相应的产品设计；发掘未被充分重视但存在重大潜力的互联网消费金融商业新机会；讨论互联网消费金融可能涉及的监管问题；总结、推测互联网消费金融的发展趋势。希望通过这些研究，一方面增强社会大众对于互联网消费金融的认识，另一方面帮助行业梳理思路、启发思考，共同促进这一行业的快速、持续、健康发展。

二、研究方法

本报告共采用了如下4种研究方法：

1. 文献、数据汇总

针对项目的研究需要，研究团队查阅、翻译、汇总了大量相关的国内外文献和数据资料，包括国内外法律、政策文件，行业报道、典型机构数据等。通过对这些资料的收集和汇总整理，对行业发展的起源、过程、现状、问题、案例等进行了全面的了解和分析。

2. 独立调研访谈

针对项目所涉及的传统消费金融服务机构和互联网消费金融平台，研究团队不仅广泛收集了媒体报道、行业观点等公开资料，而且进行了独立的调研访谈工作。访谈对象包括行业从业者、创业者、投资人和学者等。

3. 案例研究

研究团队收集了大量互联网消费金融从业机构的业务资料，对这些机构的业务模式进行分析和分类，描述了行业整体的产品矩阵，并选择若干代表性平台作为典型案例，对其商业模式进行深入描述和分析。

4. 理论分析

研究团队根据信贷产品定价的一般模型，对其定价要素进行拆解，从理论上分析了互联网场景、数据对于这些要素的可能影响，进而推导出互联网消费的定价新思路及相应的产品设计方法。

三、研究结论

通过上述研究，在实地调研、案例研究与理论思考的支撑下，我们得到以下阶段性结论：

（1）中国消费金融市场整体发展相对滞后，未来还有巨大的发展空间。

（2）传统消费信贷产品虽然已经过几十年的发展，但定价模式并未发生大的变化，主要是根据不同信用水平的人群，给予不同的授信额度，贷款利率上没有显著差异。

（3）消费金融与人们的消费需求紧密相关，消费对象会影响消费信贷的还款意愿及运营成本，进而影响消费信贷的产品定价。

（4）需求弹性、消费周期、获客成本、服务标准化程度、渠道集中度的差别是互联网消费金融服务商制定差异化定价或产品策略的重要依据。

（5）由于线上消费渠道集中度高，渠道商往往强势，对初创型互联网消费金融服务商来说，从线下消费场景切入的机会更大。

（6）消费金融目前仍然处于发展初级阶段，许多细分行业蕴藏着巨大的商业机会。

（7）随着行业的发展，互联网消费金融将更加趋向场景化和嵌入化，不断向细分和垂直行业发展，线上线下结合的O2O模式将是重要发展方向。

（8）资产证券化将成为互联网消费金融低成本资金的重要来源渠道。

（9）拥有消费渠道或资金优势的消费金融服务商目前具有明显优势，简单的工具性服务商生存艰难。

（10）消费金融的技术驱动时代已经加速到来，掌握核心风控、定价技术并可向外进行标准化输出的机构拥有广阔发展空间。