远离风口：林劲峰的投资逻辑

投资家林劲峰的务实投资历程和经验，6000元学费入市的70后投资家坐拥百亿财富

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“70后”林劲峰凭借6000元学费进入股市，如今已经坐拥百亿财富，书写了25年投资不败的神话。林劲峰凭借自己坚持的“安全边界”“价值投资”等理念，先后投资了贵州茅台、招商银行、高炉家等企业，均获益颇丰。如此辉煌的投资业绩，林劲峰都做了哪些功课，本书为您揭示背后的故事，以及每次大手笔投资不为人知的思考和抉择。林劲峰18岁开始热衷股票投资，从践行巴菲特投资策略到与巴菲特会面深谈，清晰地梳理出独到的投资逻辑并笃定坚持，实现了投资家到实业家的身份跨界。《远离风口：林劲峰的投资逻辑》是一部投资传奇，是一个真实的创富故事，是成功投资家林劲峰投资经验的无私呈现。

李爱明，资深财经媒体人，现供职于《华夏时报》。

方会磊，资深财经媒体人，毕业于中国人民大学新闻学院，先后供职于南方报业集团、《财经》杂志、财新传媒等机构。

序 劲气动河山
前言 一个中国投资家的自觉成长
第1章 瞧，这个天生的投资者
1．股票是什么？
电器店的小伙计
摸着石头过河
"拎着一麻袋钱去交易"
走不一样的路
2．初试身手
1990年：沸腾的股市
股市新兵
"8?10"：一次技术失控事件
精明的买
家
"凭感觉炒股"
第2章 大户室里的年轻人
1．毕业了，工作在哪里？
起步君安
父亲的期望
格子间里的跟单员
2．寻找方向
服装店小老板
老梁这个人
新疆倒油
第3章 "我需要一张名片"
1．巨万卖什么？
卖水郎
试水嘉源：不成功的买卖
理解消费股
2."就像看到了一座灯塔"
"老办法不灵了"
学习老巴好榜样
第4章 2003年：转折之年
1．茅台大交易
"这个年轻人有眼光！"
"没有调查就没有发言权"
茅台发力
董事会里的辩论赛
2．长江电力的秘密
长江电力巨无霸
三下韶关
躲到图书馆
失手万科法人股
投资"劲"道："我们不需要技术分析"
用科学的态度做研究
以激情为前提的研究工作
关于基本面分析和技术面分析
关于长期投资和短期投资
关于价值投资
第5章 2005～2008年：安全第一
1．股改行情
2005年：股改，一场经典造富运动
牛市来了！
像远离毒品一样远离中
石油
2008年：卖出招商银行的逻辑
2009年：无法持续的泡沫行情
那些年，错过的大牛股
双重安全机制
2．朗诗：完美投资
"路边摊上也有真金子"
"往我的脑子上踩油门"
反对无效！
绿色地产标杆
分家：道不同不相谋
投资"劲"道："我们不跟着别人去疯狂"
茅台投资的思考
对市场的研究
盈信的分红政策
第6章 白酒投资大佬
1．西凤酒：惊险一战
举牌举到手软
悬在了半空中
"先当孙子，后当股东"
被动增持好
百年教训
民主讨论，决策集中
2．老高炉迎来新主人
半路杀出个盈信
双轮沉浮录
"回家的感觉真好"
吃了个闭门羹
"千万别流拍！"
"我要摸摸你的底！"
花了冤枉钱？
投资"劲"道：投资"识人"术
第7章 新梦想
1．巴菲特的门徒
"醉了"巴菲特
老巴的公开课
伯克希尔的"护城河"
中国还出不了巴菲特
2．输出价值观
新合伙人
资产管理大平台
不要讨好投资人
"散户不要炒股！"
第8章 每朵乌云都有一道银边
1．茅台坚定者
茅台风向标
看空论调
茅台"变法"
双雄相争
为什么中国的价值投资者
都买茅台？
季克良："调整需要三四年"
2．漫长的改制
温和的股东
革面易，洗心难
前有狼后有虎
疯狂变革
3．逆势造酒
向洋河学习！
"H9"：造梦者
秘密武器
投资"劲"道：如何在白酒业
冬天逆向投资？
附录
附录A 对话林劲峰
我的投资人生
洞察价值投资
消费品投资：寻找爆发性增长
茅台：无法复制
"投资是孤独的"
白酒过冬：看空做多
白酒投资"鉴知录"
附录B 巴菲特零距离传授投资真经
股神投资标准
巴菲特解读伯克希尔"护城河"
谈全球经济
中国30年转型激发活力
谈倡捐缘由
好公司一定有信心提价
谈人生理念
后记 得闲日，对酒当歌！
致谢

他研读了白酒行业所有上市公司的招股说明书、年报，甚至材料中很小的备注文字都没有放过；蹲在烟酒店做了一个月的市场调研。

“眼光”二字说起来轻巧，但要练就“火眼金睛”的真功夫，不受一番摔打可不成。

常在资本市场游走，有句话人们常挂在口头，就是“好货不便宜，便宜没好货”。但做投资的，人人心里想的都是“花白菜钱买个金镶玉”，天底下哪有这等好事？于是乎就不断上演各式各样坐庄、设陷、开老鼠仓的把戏，各种内幕消息满天飞。

说起来很多人不相信，林劲峰的大部分投资信息和交易机会都来自于日常读报。茅台股东要拍卖转让法人股的消息，他也是从报纸读来。不过，倾全部资金投向茅台，林劲峰可不是一时心血来潮或者听了什么消息、内幕，而是凭借扎实的研究和调查，才形成了对茅台的独立判断。

林劲峰对茅台这家公司并不陌生。在茅台2001年上市之前，林劲峰关注了5年，同时期内还关注五粮液（当时最受追捧的白酒）、沱牌等白酒企业，当明确地锁定茅台为研究对象时，他做了很多工作，研读了白酒行业所有上市公司的招股说明书、年报，甚至材料中很小的备注文字都没有放过。

“没有调查就没有发言权”。做足基本功课后，林劲峰也通过朋友介绍、亲自蹲点的方式去找茅台经销商、消费者聊天。他先后和茅台驻深办事处的经理、茅台经销商等渠道经销人员分别进行长达一天的座谈；每个周末，他都会跑到商超或者烟酒店做消费者调查，“我就站在那里看买酒的人，问他们为什么买红酒／黄酒不买白酒、为什么买五粮液不买茅台等。只要他们愿意跟我说，我就抓住机会聊。”林劲峰说。

调研过程中，几百个消费者的共性体验给了林劲峰极大的投资触动：喝茅台的消费者很少换别的白酒品牌，喝其他白酒的消费者会换喝茅台。“一个茅台酒的消费者告诉我，喝过茅台的人对茅台的偏好度极高，而且会持续购买，但对其他酒的忠诚度则没有这么高。这个在年报或任何材料上没有体现，而是源于对几百个消费者的亲身调研后所得出的结论。”对于消费品来说，品牌忠诚度是构成企业护城河的关键一环。随着调研的深入，一手草根调研获取的信息和数据反馈，不断强化林劲峰对茅台竞争力的理解和认知。

事实上，这种终端和渠道调研的传统，在林劲峰买入茅台后一直保持至今。如今，在北上广深四个一线城市，盈信针对白酒产业设置了36个价格监测点，覆盖了专卖店、商超和烟酒行三个最为关键的终端营销渠道，每两周监测抓取茅台的终端价格。

渠道和终端调研完成之后，下一步就是对茅台酒厂进行实地走访，对公司管理层进行评估。于是林劲峰从二级市场上买了一手100股茅台股份，单枪匹马亲赴仁怀参加茅台的股东大会。

这是林劲峰第一次去茅台酒厂。茅台酒厂位于贵州仁怀茅台镇，位置偏僻，当时从贵阳坐车去茅台酒厂要走七八个小时的盘山公路。芽台的管理层原以为这次股东大会只是走走过场，没承想还真有投资者跑到这个山沟沟里来开会。当时茅台在贵阳只有一辆面包车。于是林劲峰就坐着这辆面包车晃晃悠悠地来到了茅台酒厂。

当时投资人都是盯着五粮液，参加茅台调研的人很少。原本只是走过场的会议，因为林劲峰的到来，不得不照本宣科、按部就班地进行。茅台的高管如季克良、袁仁国、乔洪都端坐在台上，而台下只有林劲峰一个人是真正意义上的投资者。

……

劲气动河山

劲峰约我为关于他的大作写序，说实话，还真有点勉为其难。一方面，从未提笔写过这类文字；另一方面，觉得但凡能替人作序者，大多是立功立德之后，才可立言吧？从我自身来说，立功尚未完成，何敢言序？但是，劲峰是我极其认可和赞赏的，于我亦弟亦友，盛情难却，就以拙笔略书一二吧！

我和劲峰是中欧工商学院2007届的校友，同届不同班，当时只耳闻大名，尚无机缘交集。2009年秋天，印象中，那是一个秋光明媚的上午，我接到他的电话，说正在合肥，能不能见上一面。那天也巧，我刚好由亳州古井出差来肥，于是电话里爽快地约定了，就在位于合肥长江东路的古井假日酒店见个面。

朗朗秋日，光阴温润透明。我提前到了酒店五楼大堂茶座，在那里耐心候着。远远瞧见有两个人朝我这边走来，其中一个年轻小伙子，个子高高的，精气神十足，这就是鼎鼎大名的林劲峰。其实，我对他早有所了解，知道他不仅叱咤于投资界，刚刚又大手笔收购了本省的高炉家酒厂——这种魄力和胆识，让我错觉来者一定有着成熟沉稳外表，没想到，竟是个意气风发的年轻人！待到坐下一聊，才知那张年轻面孔的背后，积淀着深厚的底蕴。

后来，又有过多次接触，参加过他主持的会议，和他的做白酒的团队有过几次交流，也为他的团队决策发表过意见和建议。就这样，慢慢相熟起来，对劲峰的印象，也逐渐深刻。

他给我最鲜明的印象，可以用八个字形容，“谦谦君子，温润如玉”。很少见他发火，哪怕企业运营上遇到再大的困难，哪怕团队中有个别人出现重大失误，他始终保持着平和之态，言行一如既往。胸有激雷而面如平湖——没有足够的定力和智慧，是做不到这样的。

但那谦逊与平和底下，却生长着坚定和执著。做酒厂时，他面临的困难大到难以想象，很多人都劝他放弃，他却用行动的坚持来回答。甚至一度从深圳千里迢迢来到酒厂所在的皖北小镇，从重大经营战略到具体管理细节，坐镇指挥，亲历亲为。相当长一段时间，他就扎根在那一片醖味粹醇的环境之中，完成别人眼中不可能完成的转型——从一线大都市到乡风纯朴的皖北古镇，从纵横捭阖的投资家到脚踏实地的企业家。

作为实干家的劲峰，比起一些喜欢把意志强加于人的领导者，更懂得信任、授权、分享。虽然是全资收购酒厂，自己拥有百分百股权，但为了让事业更有聚合力，他主动出让个人股份，同时给予团队成员充分的授权和信任。他的团队管理层不仅每个人都有着丰厚的工作报酬，同时更享有充分的工作空间。民营企业家当中，这种宽广的胸怀和莫大的信任是不多见的。昂霄耸壑，不言而信——这是企业走向成功的牢固基石，同时也预示着，所有的困难都会在这种强大的力量面前，化为齑粉。

劲峰当然更是一个成功的投资家。勇于真枪实弹鏖战于资本市场并取得业绩，更擅于不断总结经验，砥砺前行。通常，投资家未必能做实业，实业家也很难精通投资，劲峰竟能集二者之长于一身，资本市场风生水起，做实业也能领着团队开拓一片新天地，聚焦业内外关注与惊羡目光，实在难能可贵。

如今，远离风口：林劲峰的投资逻辑，这是对他多年哲学思想、管理理念和投资方法的系统总结，对投身于投资、管理、实业的人将大有裨益，起到很好的启发和借鉴作用。回想六年前那个秋光正好的上午，不由感慨，劲峰在时光中兑入眼光、胆略，以绵韧毅力酿就眼前这坛滋味醇厚的墨香好酒，在这浓荫夏日，诚邀大家共同启封，可喜可贺！

林林总总讲了这么多，勉为之，是为序。

曹 杰

安徽新华发行集团总经理、皖新传媒董事长

一个中国投资家的自觉成长
2012年11月的一天，一位好友问，有一个很牛的“70后”老板，搞投资25年了，是贵州茅台的十大股东之一，一只股票就挣了七八个亿，愿不愿意一块儿吃个饭聊聊。
这样的事，当然好啊！
于是，在北京西四环的一家饭店里，我们见到了这位老板。互换名片才知道他的名字——林劲峰。在此之前，我们对他一无所知。
1971年出生的林老板眼睛清澈、神情斯文，待人谦和有礼，说话不疾不徐，风格明显区别于一般的职业投资者。记得那天他穿着一件黑色西装，系着领带，初看总觉得有点儿别扭，后来才意识到他的领带一直是歪着的，并且歪得厉害。但林劲峰或者没有发现，或者根本就觉得无所谓，总之，一起吃饭聊天的一个多小时里，他的领带就一直歪在那里，而助理居然也一直没有提醒他。
再后来接触多了，才知道西装根本就不是林劲峰的标配。事实上，不到迫不得已，他是不穿西装的，嫌麻烦、拘束。在深圳那栋恒温22度的别墅里，林劲峰永远一身休闲装。
在后来为这本书忙碌的两年里，这个细节时常让我们想起巴菲特——那个同样不修边幅、从来没有把西装穿得整整齐齐的美国老头。
林劲峰身边的熟人都叫他老林。初次见面的时候，老林正在准备为第二年的盈信投资10周年做点什么，后来有人提议出本书。老林一开始有些犹疑，他一向很低调，并没有打算把他的故事讲出来。在水面下潜伏惯了，有的时候，他甚至很享受那种在水面下不动声色地观察一切的感觉，看着水面上的种种，暗自叫好、得意或者不屑。
不愿意兜售自己的原因，是老林还有一种担忧——怕误人子弟。老林始终觉得自己的案例不太具有典型性。大多数时候，林劲峰是孤独的。诺大个投资圈，很少有像他这样的。
老林属双子座，个性一方面安静而内敛，另一方面又清高而自负。他的成功过往和25年真刀真枪换来的一切，注定了他很难轻易认可别人。
因为有足够的辨别力，看着这个圈子里招摇撞骗的种种行径，他常常为普通投资者感到可笑或者愤慨，有时甚至很想像武侠小说里的主人公一样跳出来，大喝一声：大胆，且慢！这样的事情多了，他就觉得自己应该做点什么，考量再三，也许把这25的投资经历讲出来是最适当的。哪怕传播一丝半点有用的投资理念也行，后来者可以因此少走一些弯路。
而我们更感兴趣的是，一个“70后”如何能够靠着6 000元大学学费入市，在过去的25年里，经历了资本市场所有的牛熊起伏，从未有过亏损的记录，年复合增长率甚至比巴菲特还高，至今跨投资实业两界，坐拥百亿资产。这其中一定有值得挖掘的东西。
于是，因为那顿饭，就有了这本书。