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商品交易之王

Name: 商品交易之王
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? 正如基辛格曾说过的:如果你控制了石油你就控制了所有国家;如果你控制了粮食你就控制了所有的人;如果你控制了货币你就控制了世界。

? 本书中所揭示的，就是这些人的故事，他们是名副其实的商品交易之王。

Content Description

《商品交易之王》是一本关于当今世界大宗商品交易的图书。书中提到的商品交易商专注于不那么受人关注的商品领域，如原油和大豆、铜和小麦等等。然而近年来，商品市场规模不断扩大，原材料价格一路上涨。尤其是当2000年大宗商品超级周期来临之时，商品交易商带来的巨大影响无法再被忽视。作者凯特·凯利将目光集中在了金融史上最为非凡的一段时期，生动地描述了这一时期对冲基金、银行、经纪商、监管者等各个市场参与者的不同分工和角色。

深入不为人知的商品交易世界，

走近雄心勃勃、智力超群、果敢决断的交易精英。

他们拼命工作，拼命享乐。

他们凭借资金、技巧、直觉，

游走于交易世界，

创造巨额财富。

他们不追求曝光率，

不追求声名显赫，

他们默默无闻，

却拥有不可忽视的巨大影响力。

走进“掌控世界的神秘俱乐部”

走近“商品交易之王”

Author Description

凯特·凯利 (Kate Kelly)

纽约时报畅销书《华尔街之战》作者，CNBC驻华尔街资深记者。凯利曾在《华尔街日报》工作十年，曾深度报道高盛、摩根士丹利、纽交所等金融机构。期间获得一次利文斯顿青年奖和两次杰拉尔德?勒伯奖。目前凯利和家人在布鲁克林居住生活。

作者声明

本书是那些买卖、交易、监管或者研究商品的从业者们的经验集合。他们当中很多人都和我有过正式的访谈，本书内容主要来自他们所提供的信息：有些是事件发生当时的感悟，有些是时过境迁后的反思。

然而，相当多的受访者都要求匿名。我用他们提供的资料（书末注释中注明了来源）重现了书中提及的事件。本书所披露的会议、交易、思考过程、日常情形以及历史状况等信息的来源，包括我的直接观察、相关文件、事件亲历者的一手资料、与事件密切相关者的二手资料以及我自己之前的报道。

由于部分相关文件或关键证据难以获得，有些历史事件的细节描述较难统一。我征求了所有主要当事人的意见，力求客观公正。此外，需要额外篇幅讨论的争议部分我已在书末注释中说明，以便读者进行扩展阅读。

Catalogue

译者序
主要人物列表
序言
作者声明
第1章泡沫的形成
第2章投机者
第3章马克·里奇帝国
第4章投资银行
第5章监管者
第6章套期保值者
第7章失控的年代
第8章高盛
第9章并购
第10章改革者
第11章拉格尔斯的策略
第12章泡沫的破灭
致谢
注释
译后记

Book Abstract

《商品交易之王》：
安杜兰德研究了一下这个目前还不太明朗的市场后，很快就同意购买这些期权。他也认为新加坡的航空燃油价格被低估了。他从鲍罗特手中购买这些期权头寸是因为他预料新加坡航空燃油价格会涨到50美元以上。这个策略的成本相当低，每份期权不过2美元出头。安杜兰德完全没有义务按鲍罗特想的那样卖回给他这些期权，但鲍罗特似乎以为安杜兰德会按他的要求这么做。
几个月过后，市场证明鲍罗特的预感是正确的。
新加坡的航空燃油后来涨到了40美元，甚至在2004年年底的时候达到65美元。在价格暴涨的过程中，鲍罗特给安杜兰德打了电话。
鲍罗特说：“你看到新闻了，我现在要买回那些期权。”他说的是之前卖给安杜兰德的那些期权。
安杜兰德很生气。不管鲍罗特一开始是怎么想的，在安杜兰德看来，他就是在时机未到时想把手中多余的头寸先寄存在维多石油集团这里直到最佳时机出现，而这样他就可以仅承担很有限的风险。安杜兰德根本不想按鲍罗特的要求把手中的期权卖回给他，因为他认为此刻卖出期权不是时候，后市还有大笔的盈利空间。
安杜兰德说：“我还想继续持有这些期权。”这表明他认为市场会继续冲高。事实上，他预期这波牛市可能会再持续两年。他告诉鲍罗特还是再想其他办法加仓吧。
鲍罗特很是恼火，他说：“是我的消息帮你赚的钱，你得帮我。”安杜兰德说：“对不起，但我当时买期权就不是为了卖回给你，我要持有这些头寸，让利润再飞一会儿。”截至2005年4月，自安杜兰德入场以来，新加坡航空燃油价格已经翻倍。他每份期权赚了40美元，总盈利达到了5000万美元左右。他的老板兴奋得发抖，给了他一大笔奖金。
然而，鲍罗特却比预想的赚得少，他告诉一个他和安杜兰德都认识的朋友说，这至少应部分归咎于安杜兰德。鲍罗特和安杜兰德在随后的几年里一直对彼此怀恨在心，直到二人各自为了成立自己的对冲基金募集资金时。
一年后，维多石油集团把安杜兰德派往伦敦。他很高兴终于回到了商品交易的中心。他在离伦敦维多利亚车站附近办公室不远处的骑士桥区找了一个公寓住了下来，静候他预期的能源价格暴涨。
那个时候，安杜兰德还是纯做投机。公司分配给他1亿美元的资金用来交易原油和其他能源产品，他对这些商品市场已经了然于心。原油期货此时处于现货溢价的反向市场，但他认为这只是暂时的。他把大笔资金押在了原油看涨期权上，以期在未来数年原油价格继续冲高。
在维多石油集团的时候，安杜兰德是公司交易团队中的一员，但实际上他完全靠自己的分析做出决策。其他很多同事都在集中心思对冲各地运输过程中的原油和原油精炼产品产生的风险敞口，但安杜兰德关注的不只是这种逐笔量身定制的套保交易，而更喜欢把心思放在预测全球商品市场中其他交易员可能采取的策略这种更为深层的技术上面。大学时学的定量分析有助于他看懂市场价格变动背后的规律，但了解能源市场的基本动因以及造成市场价格波动的羊群效应对交易来说也同等重要。安杜兰德一直锻炼自己把这些因素放在一起考虑，并由此制定交易策略以获利。
没过多长时间，他的资金就开始每年翻一番了。
维多石油集团自身的优势也让安杜兰德获益匪浅，其业务遍布全球各个能源现货市场，庞大的交易数据库为安杜兰德及整个交易团队提供了宝贵的信息源。维多石油集团在原油市场的经验不仅限于传闻式的信息，它是全球原油市场单体份额最大的原油交易商，据相关估计，纽约商业交易所原油持仓量有10％属于维多石油集团。。这些信息有助于维多石油集团的原油交易团队大笔获利。
安杜兰德已经掌握了现货对冲的技巧而且投机操作手法娴熟，他再一次觉得人生没有了挑战，变得很乏味。这可能是因为他很容易基于公司平台的优势在交易中获利，也可能是因为他希望拥有更多的自主决策权。2007年，安杜兰德跟他的主管说想在维多石油集团内部自己搞一个对冲基金。他也知道可能性不大。维多石油集团的注册地在瑞士，那里市场监管没那么严格，税率也低，公司的操作极其隐蔽。让维多石油集团向潜在的投资者公示自己的财务状况会相当费劲。
不出所料，老板没有同意，他们说对资产管理业务不感兴趣。但临离开维多石油集团之前，老板送给安杜兰德一张大额的奖金支票，并承诺只要安杜兰德需要，他们可以向意向投资者推荐他自己的对冲基金。
……

Introduction

三年半前，有位CNBC的同事和我讨论了一个有趣的话题：天然气的对冲买卖。他告诉我，在俄克拉何马有一家切萨皮克能源公司，通过买卖天然气期货合约赚了数十亿美元—这可能比它在现货贸易中的实际销售的盈利还要多。公司的首席执行官奥布里·麦克伦登（Aubrey McClendon）对自己的交易能力充满信心，但一些投资者开始焦虑不安，怀疑他是否已经将公司带离基本业务。

于是，我飞往俄克拉何马约见麦克伦登。显然，他对自己的交易活动毫无歉意，他在一次电视采访中告诉我：“油价如果在2011年降到零，对消费者来说当然再好不过，同时我们也没什么损失，陷于不利的只有我们的竞争对手。所以只要做了对冲，我们就希望看到更低的油价。”

尽管公司的主营商品面临着价格下跌并可能在极低价位成交的风险，麦克伦登仍然泰然自若。这不仅令我感到惊讶，也令很多CNBC的评论员感到奇怪。然而不久之后，路透社的一项调查揭示了麦克伦登的真面目—他是个贪婪的交易者。在切萨皮克能源公司之外，他还操作着一只对冲基金，这只基金投资的衍生品合约与切萨皮克能源公司经营的部分商品紧密相关。随着此事件和另外一些利益关系的曝光，麦克伦登不得不在2013年宣布引退。

与此同时，我迷上了商品交易这一话题。我曾在纽约地区认识了一位参与对冲基金的原油交易商。他正在缩减自己的投资，认为基金正在被一群狂热且冲动的风险爱好者主导。这让我不禁想了解更多。我也曾前往内布拉斯加州采访一位种植玉米的农场主，他在Twitter上更新了许多关于农作物的产量和种植条件的内容，吸引了芝加哥商业交易所经纪商的持续关注。这显示了种植业和其对应期货的密切关联性，也说明交易者们正如饥似渴地寻找着一切能够辅助判断的信息。我也追踪了嘉能可国际公司的上市全过程，这个市值600亿美元的瑞士大宗商品交易巨头由马克·里奇（Marc Rich）创立。从原油到钴，嘉能可创造了巨大的交易市场。然而目前公众对此却一无所知。

就我所知，商品合约交易目前还是一个黑匣子。它有着庞大的规模和巨大的影响力，不仅影响着诸如原油和小麦这类原材料的日常价格，相应地也影响着从iPhone到咖啡等日用商品的成本，但这个市场极少被媒体报道，也很难被普通民众理解。商品对冲基金的明星交易员可能会在报纸上频频出现，但其资金运作的模式和手段极少被提及。尽管在国际性重要商品贸易中占据着举足轻重的地位，嘉能可这样的商品巨头们对广大公众来说仍是一团迷雾。

我想知道答案。这些家伙是谁？他们是如何工作的？他们对商品现货价格有什么影响？谁又在控制着他们？

这本书将告诉你我的发现。

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