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一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析

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一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析

Name: 一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析
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《一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析》股票投资者从新手向资深转型的升级必备图书。
以亲身经历和独到视角，讲述为何放弃技术分析而成为职业投资者的心路历程。
采用当前投资组合作为分析范例，排除了事后选择的主观性。
涵盖了股票价值投资程序，形成体系，帮助你破除股票投资的盲目性。
国内首次对杰里米J.西格尔的中国股票数据提出异议。
国内首次详解彼得?林奇先提出的市盈率预期增长率估值理论，并加以改进。
国内首次提出护城河理论与估值理论结合，并正式提出中国特色经济护城河。

Content Description

《一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析》从全新视角对股票实际价值的分析方法进行了详细阐述，通过对估值理论与“护城河”理论的有机结合，解决了估值理论对未来无力把握、“护城河”理论受挫于股票估值的各自缺陷。进而讲述了实际操作上应该重视的具体细节，并以作者当前的投资组合作为具体分析范例，排除了事后选择范例的主观性，也因此颇具真实性，实现了与理论阐述的紧密结合。
《一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析》在国内浩如烟海的股票类书籍中独树一帜，扭转了股票操作上普遍的错误观念，为投资者指明了正确的战略方向，非常适合希望通过股票投资积累财富的投资者阅读。

Author Description

陈逢元，福建漳州人，职业投资者。潜心研究股票投资17年，对中国资本市场有深刻的认识并有独到性和前瞻性的见解。2005～2007年任私募基金经理，为投资人取得了丰厚的收益而广获赞誉。他不仅投资技艺高超，而且从业品德优良，在2007年的股市泡沫时期，陈逢元解散了亲自组建的私募基金，使得投资人避开了2008年的股灾。2006～2014年，在《大众理财顾问》杂志发表股票、基金分析类文章20余篇，被评为“最受读者认可的作者”。

Catalogue

前言
综述投资股票的长期优势
投资是贯穿我们人生的长久行为，投资标的的选择是首要内容，它决定了长期投资绩效的高低。根据杰里米J.西格尔教授的研究，以美国市场为例，在1801～2001年200年间，美元贬值93%，黄金价格下跌2%，国库券收益涨303倍，债券收益涨951倍，股票收益涨599604倍。

第一章投资分析
第一节公司财务分析
第二节投资估值分析
第三节市盈率预期增长率指标的应用
第四节定性分析
股市巨幅波动，股价上蹿下跳。股票的真实价格几何?我曾在刊物上撰文指出，买进一只股票，就是买进一项经营性资产，而股票价格取决于这项经营性资产的盈利能力。只有公司的生产经营获得利润，且利润高于安全的固定收益类投资(比如国债或银行定期储蓄)所得，股票才有投资价值。因为投资股票风险较高，预期收益理应更高。而要收获理想的投资收益，关键在于公司选择和股票估值。在这一章里，我将就这两个投资行为的核心问题进行解说。

第二章投资策略
第一节集中持股的风险
第二节组合投资
第三节关于卖出
第四节投资组合策略与优化调整（实例）
第五节善于学习
第六节独立思考
第七节金融衍生品

第一章已经讲述了股票投资的原理，投资者弄明白之后，选股就不再是难事。但是，投资股票还有重要的一环，那就是：市场是错综复杂的，总会有投资者难以预料的局面出现，我们必须尽最大可能地避开不可预知的风险，以求收获稳定的收益。这就需要运用一些合理的投资策略。

第三章股票分析范例
第一节中国神华
第二节招商银行
第三节贵州茅台
第四节其他股票
第五节组合策略
本章的范例，我不选择过去已经成功的投资案例。因为已经事过多年，对当时的思绪进行回忆总会有遗漏和错误；并且，结果已经明了，案例选择太容易了；甚至，受已经明了的结果影响，案例表述也容易有不自觉的、非故意的添加和掩盖。于是，我选择当前的投资组合作为本书的投资范例。本篇中，我将对该投资组合的选股思路进行详细表述。

第四章其他投资文章
谁说买基不择时
买基正当时
私募界心声：高位炒股暂缓而行
亏损是怎样炼成的
套利交易不可行
房产的估值
商品期货投资感悟
我为何放弃技术分析

Book Abstract

《一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析》：
对于投资组合的分布状态和集中度高低，并没有一个特别理想的标准。每个投资者可以根据自己的风险偏好、经济状况、知识范围、心理承受力、选股能力设定自己的投资组合，这个投资组合还可以因环境的变化而进行调整。沃伦·巴菲特的投资组合集中度最高，前5只股票一般占据股票持有总额80%的比例；彼得·林奇的集中度最低，账户中竟然包含1400只股票，前100只股票也仅占据50%的比例。这两位大师的持股集中度差异最大，分别处于两个极端，但他们的长期投资收益率却非常接近。
我认为，对于以股票投资收益作为唯一收入来源的专业投资者来说，进取型投资者应该假设：第一重仓股意外破产，投资者仍然能够凭借其他投资维持生活，这样就能够控制单一股票的最高投资比例。保守型投资者应该假设：前二大重仓股或者前三大重仓股意外破产，凭借其他投资能够维持基本生活，这样也能明显降低个股持仓比例。我们可以以这种思路设定个股投资比例的上限。换句话说，当各项投资比例调配完成后，富有责任心的投资者每天都不看股票行情，仍然能轻松睡大觉，那么，这个投资组合就很适宜。
我个人的实践经验如下：
根据我的选股能力、风险承受力、财务水平等实际状况，大致设定一个投资组合的分布标准。一个投资组合，最少应包括3只股票，如果持股太少，达不到分散风险的目的；最多不超过15只股票，如果选股太多，就超出个人投资能力范围，很容易选进自己不能掌控的股票，反而增加了风险。近年来，我的投资组合一般含有4。8只股票。持仓的股票最少分布在3个行业，最多分布于5个行业或8个细分行业。单只股票最高持仓比例为50%，最低比例不限；对于兼具高度安全性、成长性和低估值的优秀股票可以放宽到61.8%（黄金分割线）。个股持仓比例在4%以上就应视为重仓（国外很多开放式基金单只股票重仓比例的最高限制仅为5%），对其未来必须高度确定。
再投资风险管理
在我们的投资过程中，即使收获了优异的投资成绩，这笔投资收益最终仍然是再投资在市场上。再投资的复利效应导致财富的几何级数增长，越往以后，财富的增长幅度一样，绝对增长量绝不一样，但是我们的投资时间足够长，意外总有机会发生。倘若某次重仓投资的公司意外破产，即使你之前在这部分仓位赚了成百上千倍的利润，也会连本带利一次性归零。我们必须高度重视这种致命性风险。
应对策略如下：
（1）年轻时候拥有的资金量小、投资能力差，但精力旺盛、求知欲强。这一阶段，你的风险承受能力非常强，不必害怕自己不熟悉的领域，投资组合可以在不增加交易费用的基础上尽量分散。这样，你会接触到更多的行业，学习到多种知识，投资能力与技巧快速地全面提升。
（2）当你年富力强时，思想渐趋成熟，财力已渐渐可观，并且积累了丰富的投资经验，风险防控能力强。这一阶段，你的投资尽可能集中在少数几只股票上，以谋求最高收益，使得资产最大可能地升值。
（3）进入老年，精力不济，风险承受能力减弱，但经过数十年的学习与实践，知识面广、投资经验相当丰厚。这一阶段，你的投资组合要回归分散化，运用战略思维，将资产配置到相对较广的行业和公司（可以包含国债、货币基金、银行储蓄等其他的高安全性、低波动性资产），设计出一个收益稳定、抗风险能力强大的投资组合，并长期持有。然后安心退休，享受无忧无虑的人生后半段。
德国证券投机家安德烈·科斯托拉尼晚年时期在《大投机家》一书中坦言：“我已经太老了，还要作报告、接受采访、给杂志写专栏、写书，没有时间关心自己的业务了。如今我持有500多只股票，一直没有卖，只是在买进。”
……

Introduction

前言
从1997年起，我在股票市场研究奋战十数年，走过很多弯路，也收获了许多知识，得到了许多经验，总结出了一套独立的投资系统。这套投资系统并不是我发明的，而是我大量学习了多位发达国家投资大师的投资思想，参考了数位严谨的金融学教授的研究数据，并以此作为理论基础，经过在中国股市中长期实战，最终融会贯通凝练而成。
一直以来，我有意将这套投资系统整理成书。但是，我是专业投资者，不是专业作家，写一本书远不像写几篇文章那么简单，这需要耗费大量的时间和精力。我经常会到书店转转，看到国内关于股票投资的书籍基本上以技术分析为主，基本分析类书籍相当少。我多了几分忧虑。要知道，发达国家证券市场经过几百年的发展，基本分析方法已经成为主流，技术分析方法因具有先天缺陷而逐渐被边缘化。国内各类财经传媒栏目，每每见分析师口若悬河、津津乐道的也都是各种技术指标，将消息作为基本分析的最重要内容。我个人以为，如此传道解惑将股民带入危险的误区，这是绝大多数股民亏损的重要原因。
我的孩子逐渐长大，日后接触包括股票在内的各种投资品难以避免。我下定决心，再大的困难也要把我的投资思维完整地表达出来。同时，用文字形式进行表述的过程也是对笔者投资思维的梳理过程，使我容易发现其中的不足而加以改进，因此写这本书也有益于提高我的投资水平。这本书将作为我的精神财富留给我的儿子和外甥，即使他们长大后没有从事金融投资业。但是，热爱读书、虚心好学、坚持己见、努力不懈的精神是本书的思想基础，这在任何行业都是同样需要的。
我相信，学习了此书并按正确的价值投资理论认真实践，门外汉、初级投资者也会避开弯路，跃升为中等级别的投资者；草根出身的年轻人也许能够提前十年以上实现自己的财富梦想。也希望此书能帮助在股市中一再亏损的股民认识股票的价值真相，及早走出短线交易的泥潭，从而走向成功。当然，读者若有志成为高级别投资者，必须在正确的道路上经过长期的学习与实践，积累丰富的知识与经验。达到如此级别，你就具备了攻守兼备的能力，在暴跌暴涨的市场中沉着冷静、稳如泰山。
股票投资绝非一夜暴富的途径，财富的积累需要一个长期的复利过程，越往后，相同的资本增长率对应的却是截然不同的绝对数值。年轻人有思想、定力上的劣势，但具有学习上的优势，更具时间上的优势。因此，我时常鼓励年轻人努力工作，理性进行股票投资。希望不要继续在缭绕的烟雾下、虚拟的网络中、奢靡的夜店里耗费着昂贵的青春；不要让自己用辛勤的汗水换来的金钱流进卷烟厂、酒吧以及众多KTV老板的腰包。很多人之所以成功，是因为他们从不虚度青春，总是勤奋努力勤俭节约而又精明过人。如果我们把金钱和精力用在正确的地方，那么将会得到更加健康的身体，收获更加充实的精神生活，同时也会拿得出宝贵的创业资本。
借用本书的出版，写下对年轻人的建议：不要每天下班后都去喝酒、打牌，你们的老板不会这样做，这是他们之所以会成为老板的重要原因之一。如果你们有更好的创业渠道，那就拿出全部激情去实现你们的理想。如果没有别的创富之路，那就可以把你们节约下来的钱都用来投资。你无须把钱财花费在所谓的时尚行为上面包装自己，睿智、独立、自信、谦逊会体现在你的眼睛和言行里，这才是永恒的时尚。
“聚沙成塔”的观念是用在投资上还是用在消费上，决定了你的一生是富足还是贫穷。股票投资不一定非得要大资金，只要足够买100股，一笔小钱就可以开始。我这样认为，即使遭受损失（当然，你不可胡乱投资），也是你的人生历练，由此你获得了宝贵经验，总比在不健康的生活方式中浪费掉要好得多。我在金融投资界奋战十数年，除了获得知识与经济独立外，还有额外收获，那就是对任何针对个人的经济欺诈手段都能一眼识穿。
本书的特点是：用简洁的语言在实践中诠释价值投资理论，各章节环环相扣，形成完整的投资体系，实用性很强。我把17年的投资经验倾力授出，希望能帮助投资者实现属于自己的财富梦想！
陈逢元

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